شرح سود میں تبدیلی کے پاکستانی معیشت پر اثرات

عمران احمد مرزا

سود کی شرح، اقتصادی پالیسی کا ایک اہم جزو ہے، جو مختلف شعبوں پر اثرانداز ہوتی ہے، جن میں مالیاتی مارکیٹس، گھریلو معیشتیں، کاروبار اور حکومتی قرضے شامل ہیں۔ 

اگر پاکستان کی بات کریں، تو یہاں بھی اسٹیٹ بینک کی جانب سے سود کی شرح میں تبدیلیوں سے اسٹاک مارکیٹ، بچتوں، غیر مُلکی قرضوں، کرنٹ اکاؤنٹ کے توازن اور مجموعی اقتصادی ماحول پر گہرے اثرات مرتّب ہوتے ہیں۔ اِن اثرات کی تفہیم کے لیے موجودہ صُورتِ حال کا تجزیہ اور مستقبل کی مالیاتی پالیسیز سے متعلق جاننا بے حد ضروری ہے۔

پاکستان میں سود کی شرح اور اسٹاک مارکیٹ:

شرحِ سود کے اسٹاک مارکیٹ پر براہِ راست اور اہم اثرات مرتّب ہوتے ہیں، کیوں کہ اسٹاک مارکیٹ سرمایہ کاری کے ضمن میں بہت حسّاس ہوتی ہے۔ سود کی شرح میں کمی عموماً کاروباری طبقے کو زیادہ قرض لینے کی ترغیب دیتی ہے، نتیجتاً معیشت میں سرمایہ کاری اور خرچ میں اضافہ ہوتا ہے۔ اس سے کارپوریٹ آمدنی اور حصص کی طلب میں اضافہ ہو سکتا ہے، جو اسٹاک کی قیمتوں میں بھی اضافے کا باعث بنتا ہے۔ 

اس کے برعکس، سود کی شرح میں اضافہ عموماً قرض لینے کے اخراجات میں اضافے، کارپوریٹ منافعے میں کمی اور سرمایہ کاروں کی حوصلہ شکنی کا باعث بنتا ہے، جس کے نتیجے میں اسٹاک کی قیمتوں میں کمی آتی ہے۔27 جنوری 2025 ء کو ایس بی پی نے سود کی شرح میں 100 بیسس پوائنٹس (bps) کی کمی کا اعلان کیا، جس سے یہ شرح 13 سے کم ہو کر 12 فی صد ہو گئی۔ 

اِس اقدام کا مقصد افراطِ زر پر قابو پانے کے لیے محتاط موقف اختیار کرنا اور اقتصادی ترقّی کو فروغ دینا تھا، جب کہ افراطِ زر کے خطرات کا بھی توازن برقرار رکھا گیا۔ شرحِ سود میں کمی کا اسٹاک مارکیٹ، خاص طور پر ریئل اسٹیٹ، بینک کاری اور آٹوموبائل جیسے شعبوں میں مثبت ردّعمل دیکھا گیا، جو کم فنانسنگ لاگت سے فائدہ اُٹھاتے ہیں۔ اگر تاریخی طور پر دیکھا جائے، تو پاکستانی اسٹاک مارکیٹ نے مالیاتی پالیسی میں تبدیلیوں کے جواب میں اُتار چڑھاؤ دِکھایا ہے اور سرمایہ کار سود کی شرح میں کمی یا اضافے پر تیزی سے ردّ ِعمل دیتے ہیں۔ 

چوں کہ ایس بی پی کی شرحِ سود اب12 فی صد ہے، تو توقّع کی جاتی ہے کہ اسٹاک مارکیٹ مزید عروج دیکھے گی، خاص طور پر اُن شعبوں میں، جن کا انحصار قرضوں پر ہے، کیوں کہ کاروبار کم فنانسنگ اخراجات کے ساتھ اپنے پھیلاؤ میں اضافہ کر سکتے ہیں۔ 

تاہم، طویل مدّتی تناظر میں، سود کی شرح اور اسٹاک مارکیٹ کی کارکردگی کے درمیان تعلق پیچیدہ ہو سکتا ہے، کیوں کہ افراطِ زر کا دباؤ برقرار رہ سکتا ہے، جس سے سرمایہ کاری کے رجحانات متاثر ہوسکتے ہیں۔ خاص طور پر اگر آنے والے مہینوں میں شرحِ سود میں مزید کمی ہوتی ہے، تو یہ کرنسی کی قدر میں کمی سے متعلق باعثِ تشویش ہوگا اور اس سے غیر مُلکی سرمایہ کاروں کا اعتماد بھی متاثر ہو سکتا ہے۔

پاکستان کے کرنٹ اکاؤنٹ پر شرحِ سود کے اثرات:

پاکستان جیسی کم ترقّی یافتہ معیشتوں کا زیادہ تر انحصار درآمدات پر ہوتا ہے، جس کے سود کی شرح میں اُتار چڑھاؤ، کرنسی کی قیمتوں اور تجارتی توازن پر براہِ راست اثرات مرتّب ہوتے ہیں۔ سود کی شرح میں تبدیلیاں کسی مُلک کی کرنسی کی قیمت، غیر مُلکی سرمایہ کاری کے بہاؤ اور اس کے نتیجے میں کرنٹ اکاؤنٹ کے توازن کو متاثر کر سکتی ہیں۔

نیز، سود کی شرح میں کمی عموماً مقامی کرنسی کی قدر میں بھی کمی کا باعث بنتی ہے اور اس سے درآمدات کی لاگت اور کرنٹ اکاؤنٹ خسارے میں اضافہ ہو سکتا ہے، کیوں کہ مُلک درآمدات کی بڑھتی لاگت اور غیر مُلکی زرِ مبادلہ کے ذخائر میں کمی کا سامنا کرتا ہے۔ اس کے ساتھ، مقامی فنانسنگ کی سُستی کی وجہ سے مقامی کھپت میں اضافہ ہو سکتا ہے، جو درآمدات پر انحصار بڑھا سکتی ہے۔

کم ترقّی یافتہ معیشتوں کے لیے مالیاتی پالیسی میں تبدیلیاں اِس لیے بھی اہم ہوتی ہیں کہ اِن سے کرنٹ اکاؤنٹ بیلنس متاثر ہوتا ہے۔ پاکستان جیسے ممالک کو، جن کی تجارتی خسارے اور قرضوں کی ضروریات پہلے ہی ایک مسئلہ ہے، سود کی شرح میں کمی کے نتیجے میں مزید چیلنجز کا سامنا کرنا پڑتا ہے۔ شرحِ سود میں کمی سے پاکستانی روپیا سستا ہوتا ہے، تو درآمد کنندگان کو اُسی مقدار کی درآمدات کے لیے زیادہ مقامی کرنسی ادا کرنی پڑے گی، جس سے کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ مزید بڑھ سکتا ہے۔

کرنٹ اکاؤنٹ کسی معیشت کی مجموعی بیرونی اقتصادی صحت کا اہم اشارہ ہوتا ہے۔ پاکستان کا خسارہ پہلے ہی ایک تشویش ناک چیلنج بنا ہوا ہے۔ حالیہ اعداد و شمار کے مطابق، 2024 ء میں کرنٹ اکاؤنٹ خسارہ 25 فی صد سے زیادہ بڑھا ہے۔ اگر سود کی شرح میں کمی کے نتیجے میں روپے کی قدر میں مزید کمی ہوتی ہے، تو اس سے مزید بگاڑ دیکھنے کو ملے گا، جب تک کہ برآمدات میں اضافہ یا غیر مُلکی براہِ راست سرمایہ کاری (FDI) کا بہاؤ اِسے مدد فراہم نہ کرے۔

شرحِ سود کی کمی کا بچتوں پر اثر:

سود کی شرح میں تبدیلیاں بچتوں پر واضح اثرات مرّتب کرتی ہیں۔ جب سود کی شرح کم ہوتی ہے، تو روایتی بچت کے ذرایع پر(جیسے فکسڈ ڈپازٹس اور حکومت کے بانڈز) ملنے والے منافعے میں کمی آتی ہے، جس سے افراد اور کاروباروں کے لیے بچت کی حوصلہ شکنی ہوتی ہے۔ پاکستان میں بہت سے افراد بچت کے اِن ذرایع پر انحصار کرتے ہیں اور شرحِ سود میں کمی پر یہ بینکس میں پیسا رکھنا کم کر دیتے ہیں۔ 

پاکستان میں عام طور پر پیسے نقدی کی صُورت جمع کرنے کا رواج ہے اور اِس ضمن میں رسمی بینکنگ چینلز کم ہی استعمال کیے جاتے ہیں، اِس کا سبب افراطِ زر کا خوف یا مالی تعلیم کی کمی ہوتا ہے۔ افراطِ زر بلند ہے، کم سود کی شرح زیادہ خرچ کی طرف مائل نہیں کرے گی، کیوں کہ بہت سے شہری اپنی بچت احتیاط سے رکھیں گے۔

عوامی اور غیر مُلکی قرضوں پر اثرات:

سود کی شرح میں تبدیلیوں کا ایک اہم نتیجہ عوامی اور غیر مُلکی قرضوں پر اثرات کی صُورت ظاہر ہوتا ہے۔ پاکستان کا عوامی قرضہ پہلے ہی تشویش ناک سطح تک پہنچ چُکا ہے، جب کہ غیر مُلکی قرضہ 100ارب ڈالرز سے متجاوز ہے۔ شرحِ سود میں کمی ترقّی پذیر ممالک کے لیے ملے جُلے نتائج لاتی ہے۔ 

ایک طرف، حکومت کو اپنے قرضوں کی ادائی میں آسانی ہوتی ہے، تو دوسری طرف، کرنسی کی قیمت میں کمی، غیر مُلکی قرضے کو مقامی کرنسی کے لحاظ سے زیادہ منہگا بنا دیتی ہے۔

پاکستان میں شرحِ سود میں کمی حکومت کے قرضے لینے کی داخلی لاگت کم کرنے کا باعث بنے گی۔ تاہم، یہ فائدہ اُس کے ممکنہ طور پر کم زور پاکستانی روپے سے متوازن ہو سکتا ہے، جو بیرونی قرضوں کی مقامی کرنسی میں خدمات انجام دینے کی لاگت کو بڑھا دے گا۔ بین الاقوامی سطح پر روپے اور قرضوں کی خدمات کی ذمّے داریوں پر ممکنہ اثرات غیر مُلکی سرمایہ کاری کو متاثر کر سکتے ہیں۔ ماہرینِ اقتصادیات نے اگلے مالیاتی جائزے میں مزید کمی کی پیش گوئی کی ہے۔

نتیجہ:

سود کی شرح میں تبدیلیوں کے پاکستانی معیشت پر وسیع اثرات مرتّب ہوتے ہیں، جس سے اسٹاک مارکیٹ، غیر مُلکی قرضے اور کرنٹ اکاؤنٹ متاثر ہو سکتے ہیں۔ شرحِ سود میں حالیہ کمی اقتصادی ترقّی کے فروغ اور افراطِ زر کے خطرات کم کرنے کے درمیان توازن کی عکّاس ہے، لیکن کرنٹ اکاؤنٹ خسارے کا بڑھنا اور کرنسی کی قدر میں کمی پاکستان کے لیے تشویش کا باعث بنے رہیں گے۔